来源：国际金融报 

　　年内微盘股“危机”频现。

　　近一个月内，万得微盘股指数最大跌幅超20%。从全年来看，万得微盘股指数累计跌幅为24.68%。

　　不过，端午节后，A股多家上市公司集中“摘帽脱星”，微盘股“端午劫”似有止步之势。截至6月12日收盘，万得微盘股指数收涨3.02%。

　　危机从何来

　　从万得微盘股指数来看，年内微盘股已经历三轮明显的“血雨腥风”。

　　分时间节点来看，第一次是年初，小微盘股交易结构较差出现补跌，同时两融、雪球、量化等事件的催化造成年初的微盘股崩盘；

　　第二次4月新“国九条”后，市场对退市标准有所误解引发一轮踩踏。同时，担心年报和一季度业绩暴雷，小微盘股又出现大幅下跌；第三次则是近期监管向问题公司集中发函，短期内ST股增加。

　　中信建投证券认为，小盘下跌的核心原因是大小盘周期性轮动的背景下，多因素推动市场风格“小切大”。近期，由于增量资金再度转弱，退市新规出台后监管处罚趋严，资金压力和监管压力形成共振，推动了小盘风格走弱。监管压力在其中其实更多是一个触发的诱因，却容易被市场看作是导致市场走弱的主因。

　　顺时投资权益投资总监易小斌向记者表示，严监管和流动性缺失是微盘股遭遇“危机”的根本原因。在存量资金博弈的市场氛围下，严监管所倡导的投资理念无疑会对微盘股形成打击。市场风险偏好转变则是直接因素，投资者不愿意承担高风险，更多把资金囤积在分红高、估值低的品种中，风格向大盘稳健的方向转移。另外，制度调整也加速了微盘股的快速崩跌，市值退市对情绪面的影响是巨大的。

　　青岛安值投资董事长于超认为，在严监管的背景下，壳资源价值削减，加之国内经济没有大幅上修的预期，当前市场风险偏好并不高，小微盘股也因此呈现下跌趋势，波动加大。

　　据数据统计，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或*ST。其中，ST公司44家、*ST公司55家。截至目前，沪深两市ST板块共有169家上市公司，其中，ST公司85家、*ST公司84家。

　　消息面上，6月6日，证监会上市公司监管司司长郭瑞明就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问。郭瑞明表示，ST、*ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。

　　据郭瑞明介绍，今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。

　　后市怎么走

　　端午节后，A股多家上市公司集中“摘帽脱星”，微盘股“端午劫”也似有止步之势。截至6月12日收盘，万得微盘股指数收涨3.02%。

　　消息面上，据不完全统计，ST实华、ST金运、*ST富吉、*ST慧辰、ST国安、ST实达、*ST正邦、*ST东洋、*ST金一等9家公司宣布在6月11日、12日起撤销退市风险警示或撤销其他风险警示。也就是说，端午节后两个交易日内，共计9家A股公司“摘帽脱星”。

　　那么，后市微盘股行情将如何演绎？

　　“微盘股大跌，与退市新规趋严、市场流动性紧张等因素有关。”财经评论员郭施亮向记者表示，微盘股质量参差不齐，大跌之后，不排除存在部分个股错杀的“黄金坑”机会。那些本身处于快速成长阶段、基本面比较稳健的微盘股，股价出现大幅下跌后，可能会存在价格或估值修复的机会。

　　“上市公司的价值并非是大小盘一刀切。归根结底，要看上市公司的盈利能力。”融智投资基金经理夏风光分析表示，成熟市场中，大盘股流动性会好一些，但小盘股的弹性也会更大一些。估值不高、成长优势好的小盘股同样具有很好的投资价值。经过半年的杀跌，部分优秀小盘股的估值已回到合理区间，如果其成长性能够得到进一步的验证，有望走出估值修复的上扬行情。

　　“微盘股肯定还存在一定机会，只是要从基本面作深度挖掘，而不仅仅以市值作为参考依据。”易小斌表示，在寻找的过程中，首先要关注公司所处的行业是否有足够的发展前景；其次关注公司管理团队是否优秀，有着技术专长或核心竞争力，并有着较强的企业管理能力；还要关注公司财务状况是否稳健等。因此，找“黄金坑”是一个艰难的过程，非专业投资者还是尽量回避，避免操作不当把自己埋在坑里面。

　　展望未来，广东省国信产业研究院总经理郑彦欣认为，微盘股依然存在“困境反转”的机会。政策引导之下，微盘股中的垃圾股在出清，部分绩优公司在此期间遭遇了不同程度的“误杀”，待监管告一段落，这类绩优小盘股必然迎来可观的估值修复。建议投资者聚焦标的本身，少受指数干扰，然后静候花开。当然要尽可能深度研究，避免“踩雷”、误把垃圾当成宝贝，同时也尽量适度分散，避免认知盲区带来的集中风险。

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责任编辑：杨红卜